黄光裕桂蒂克无法入睡。

VPSMR.COM最新消息：黄光裕桂蒂克无法入睡。

国美在“零售娱乐”上的赌注，

摇得快，已经打了很多回合了

2021年4月29日，在他的妻子Dujuan和一些家电制造商的支持下，黄光裕“卷土重来”，完成了他出狱后的首次公开露面，并发表了一份大胆声明：“力争在未来18个月恢复原来的市场地位。”

现在，整整一年过去了，距离国美电器“恢复原有市场地位”的目标还有六个月。

雪豹金融机构（Snow leopard financial agency）观察到，这位前首富在回归后的过去一年里，至少专注于两个关键战场。

一是在资本市场上保持重要的融资渠道。复出不到一个月，即去年5月19日，上海证券交易所撤销了*ST美讯退市的风险警告，美讯的“摘星”保壳成功。美讯的前身是三联贸易公司——三联贸易公司在资本市场上的非法经营成为黄光裕入狱和失去10年最佳机会期的重要导火索。

为了保护壳，这位前首富毫不犹豫地两次出售资产，以5.04元/股的价格筹集资金，并在真金白银上共投资13亿元保留美讯。

2022年4月11日至15日，黄光裕宣布“复兴”计划，一年后，圣美讯用了五天五个董事会的时间，最高股价达到9.92元，几乎是筹资价格的两倍，宣告了黄光裕的“复兴故事”在资本市场的成功，参与筹款的“兄弟”们的收入也翻了一番。

然而，如果黄光裕继续玩“护壳”的游戏，而不是在另一个战场上取胜——改善国美的商业状况，一旦预期失败，他将无法逃脱宿敌张进东“卖股求生”的英雄命运。

2022年3月31日，国美电器（香港：00493）披露了2021的财务报告，黄光裕交出了其回归第一年的业务报告。虽然财务报告显示，国美电器全年总收入为464.84亿元，同比增长5.36%，但国美电器总收入在过去五年没有取得突破，持续亏损的总趋势没有改变（见下图）。

2021年末，国美母公司所有者的损失为44亿200万元，资产负债率为78.3%。

总体来看，国美电器的亏损虽然较上一财年有所收窄，债务和现金流量也有所改善，但尚未走出亏损状态，负债率也很高。

苏宁张进东曾在资本市场上攻击自己，将自己连根拔起。他在阿里投资三年赚了141亿美元，先后持有恒大和万达323亿股。然而，由于苏宁主营业务缺乏造血能力，导致对苏宁失去控制，他最终陷入了经济衰退和债务危机。

黄光裕和国美的命运将何去何从？答案是国美电器主营业务的转型战。

新旧战争

黄光裕对这场转型战争的重要性有着清醒的认识。

一年前，黄光裕在首次正式亮相并就振兴发表大胆言论时，宣布国美开启了“第二战略阶段”。

2021以来，黄光裕将国美在线的名称改为“真正的幸福”，并通过“娱乐社交电子商务”推出网上业务，力图加速国美传统零售业务的转型。然而，从财务报告来看，国美电器零售尚未度过“危险期”。

随着国美电器主营业务转型，2018年，国美电器开始专注于家电零售，将核心业务拓展到家居装饰、家居、家居服务、家居金融等领域的“家居·生活”综合业务。黄光裕2021的战略举措是调整国美在交通入口的战略布局，专注于网上业务，并打赌“真正的幸福app”（以下简称“真正的幸福”）。

雪豹金融机构了解到，在国美内部，黄光裕对真正的幸福寄予厚望，希望“重塑”国美品牌。很高兴成为国美电器零售转型的“压舱物”。

根据黄光裕的国美转型逻辑，面对实力雄厚的电商行业，振乐福应该专注于“娱乐化、社会化”，完成国美零售的转型并获得份额。真正幸福的目标是创造一个三个维度的闭环：电子商务、当地生活和娱乐，这样用户就可以通过一个应用“捕捉所有消费”。

黄光裕在去年12月的“国美电器35周年”上透露了国美电器转型的阶段性进展：“六大平台（线上、线下、供应链、物流、大数据/云、共享共建）的核心模式和关键模块已经建成。随着协同效应的不断增强，更多成果和效果将加速。”

然而，在国美电器发布的最新2021份财务报告中，对这些进展给出了极为有限的信息和数据：2021，真正快乐日的活跃用户数量上升到300万家，近200万家SKU，6000多家结算企业和2亿4000万多名服务会员。财务报告还显示，2021年度，镇乐的年交通量为4亿4000万，同比增长196%。全年活跃买家1683.7万户，同比增长433%，转化率3.8%，同比增长1.7个百分点。

与现实世界中的电子商务巨头相比，这些省钱的数字实际上是没有什么，甚至少于对手的分数：根据海豚社会发布的中国零售电子商务排行榜前100位，中国电子商务市场的前2021名中有2021位是Ali（52%）、JD（20%）和品多朵（15%）。三巨头占整个电子商务市场份额的87%。其余部分被其他几个电子商务平台瓜分。

Tiktok和Kwai live在大量电力供应商的推动下，流量一直流向语音业务、快速业务提供商。

每年有1683.7万活跃买家，这真的很高兴。更难分享。未来取决于“娱乐社交电商”能否真正扩大国美的流量入口。

零售娱乐，虚假主张？

黄光裕将真乐定位为娱乐和社交购物平台，将“音乐”和“购物”作为两个核心领域，希望吸引年轻人。

雪豹财经发现，国美电器在“音乐”这个词上下了很大功夫来表达真正的幸福感。菜单上有活动和列表，包括“短视频”、“笔记”、“直播”和其他频道，以及“小老虎”互动游戏。

多么快乐的应用程序

在“活动”方面，雪豹财经部举办了一场“烹饪大赛”，观看用户分享的食品生产短片，但热度并不高。“笔记”频道显示各种用户“作品”供分享。在许多工作页面的底部，嵌入了真实幸福平台的商品链接。点击进入购物页面。

“无论是一个活动、一份清单，还是一段短视频、现场直播或笔记分享，都只有一个目的——排水，但它不一定带来经济价值。”一位长期观察国美电器的家电行业资深人士告诉学宝财经。

这部另类电商剧展示了黄光裕眼中的新零售业。

但tiktok就像淘宝（平台）+京东（自助）+抖动（短视频和直播）+小红皮书（社交）的大集合。这种平台模式设计相当于复制和整合所有竞争对手，每一条赛道都有强大的竞争对手。

“在商品丰富性方面，淘宝拥有一切；在分销效率方面，淘宝自身的物流是京东的坚强后盾；而价格和大量补贴是杀手锏。真正幸福的竞争优势是什么？”根据上述业内人士的分析，没有自身的差异化优势，即使将巨头的优势整合在一起，也很难筑起自己的护城河。

根据2021年第一季度的财务报告，珍悦第一季度的Gmv（商品总营业额）增长了四倍，平均月寿命超过4000万。然而，在2021的财务报告中，珍快乐的平均月生活量是4244万。这意味着真正快乐的排水没有足够的耐力，高开平走了。

事实上，黄光裕定义的娱乐社交电子商务已不再是一个新的命题。一些Kwai tiktok的电力供应商转型已经抢到了“消费娱乐”的蛋糕：在娱乐、社交网络和电子商务的结合点上，握手和快速握手已经扼杀了好几轮。

在消费娱乐效果不显著的背后，还有电子商务基本技能的缺乏。

雪豹金融机构最近同时向真幸福下了两份新订单，一份是速冻煎饺，另一份是真轩脐橙，都是真幸福的自营商品。第二天上午10:30，速冻煎饺运抵京东；真正的脐橙在下单7天后仍未交付。

从黑猫投诉平台的信息来看，雪豹财经在审判中遇到的情况并不是一个案例。截至4月20日，黑猫平台上关于“真正幸福”的投诉数量为2543起。用户对真正幸福的抱怨主要集中在“送货不及时”、“不退款”和“虚假宣传”上。

资料来源：黑猫投诉

为了实现排水，国美电器毫不犹豫地放下身子，寻求与京东的合作。com和拼多多。包括京东物流的介绍。然而，“即使引入京东分销来改善购物体验，用户也会觉得京东的服务很好，真乐品牌的知名度不会增加多少。”上述业内人士表示，“振华和京东是竞争对手，不确定谁为谁扛轿子”。

条条大路通罗马

去年2月，黄光裕正式获释（2020年6月假释）时，他遭遇了张进东的失势。国美不断飙升的股价和这位前首富的雄心壮志，与苏宁失去盔甲形成鲜明对比。

但现在，无论是从电商行业的整体格局还是国美电器的转型趋势来看，最大的问题是：黄光裕的命运会不会像他的“宿敌”张进东一样？

2011年，张进东提出“重建苏宁”；2021，黄光裕提出“国美转型的第二战略阶段”。

在张东东的《重建苏宁》中，苏宁从零售主业开始，多元化扩张，最终碰壁。从2020年开始，苏宁开始抛售资产，走上了“关闭和削减”的战略收缩之路。在2021年7月发布了一份公告后，苏宁-特易购彻底改变了所有者，Ali接管了收购要约。

如今，国美也陷入了类似的困境。然而，据接近国美电器的内部人士透露，黄光裕坚持“不出售（公司）”。从国美2021的行动看，黄光裕仍在寻找新的突破。

复出后，黄光裕在公开场合承认：“我们失去了时间和机会，但我们也学到了很多经验。”他表示，国美电器零售从整个供应链和零售商用户的角度进行了全面整合和优化，验证了新模式的可行性，成功的概率和速度将优于同行。

据一位行业观察人士分析，“当黄光裕回归时，他急于扭转国美电器的衰落。他在没有真正考虑电商模式的新方式的情况下立即发起攻击。现在恐怕专家们无法重返天空——国美电器无法重返市场主流。”

网络零售业已经进入下半年，巨头们多年来一直在争夺新的零售业。交通蛋糕的“切割”已经结束。作为前传统家电零售巨头，国美已经错过了窗口期。

黄光裕奋力突破，但时间已经过去。“只有时代的英雄，但没有英雄的时代”。也许苏宁“自我推销”的做法不会落在国美身上，但这难道不是英雄结束时实现同一目标的另一种方式吗？

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